【报告内容】
在大的行业发展背景下，医药各个子行业领域不乏亮点和投资机遇。一批符合行业政策发展方向、拥有“品牌资源+创新能力”的龙头企业有望继续扩大市场份额，成为行业发展的领头羊，并带给中长期投资者可观的复合收益率：
1） 从垄断到放开，医疗服务行业走进春天里。国家推进公立医院改革，建立多元化医疗服务体系，为专科医疗服务打开发展空间。得益于中国巨大和多样化的医疗需求市场，医疗服务未来有巨大发展潜力，优质的医疗服务企业是未来投资的良好标的。
2） 医疗器械产业集中和升级是大势所趋。新医改下国家基层医疗建设给中低端产品带来需求，家用医械市场的兴起拉动便携电子产品发展。多元化战略诉求、激烈的行业竞争和资本力量成为行业整合的催化剂，中国本土医疗器械企业将通过兼并收购，推动行业走向集中。在综合化和专业化发展过程中，将涌现更多的细分市场龙头，并且催生未来的行业巨头。
3） 中成药行业品牌中药的消费化、现代中药的创新、饮片走产业整合过程伴随相应的投资机会。依托传统品牌的中成药具有消费属性，其定价和品牌拓展具备较大弹性，能够享受消费升级带来的发展机遇；以创新为依托，现代中药产品治疗效果更具备针对性，受到国家创新支持和严格的监管，未来发展将更规范；中药材及中药饮片行业的规范和标准建立，将加速行业整合，拥有技术和规模优势的企业将脱颖而出。
4） 化学制剂领域专科品牌药的创新之路不断延伸。人口结构老龄化和慢性疾病发病率上升，给品牌专科药带来额外的需求空间，而医保覆盖和支付能力提升释放了对品牌药物的需求，企业研究实力增强和政策对创新的扶持将加速行业发展。
5） 生物制品行业是技术创新最为活跃的领域，政策鼓励以及资本支持给产业发展带来更多活力。在新医改费用控制的背景和预防为先的思路下，政府将更加侧重于重大疾病的诊断预防和治疗，加之按病种收费制度的推行，将极大带动疫苗、诊断试剂等的需求。
6） 医药商业并购整合如火如荼。《医药流通行业“十二五”规划》明确提出将在“十二五”期间形成1－3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团、20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业。我国医药商业行业正在演绎着过去几十年美国和日本的行业整合路线，龙头企业正在通过并购整合迅速扩张，行业集中度将进一步提升。同时，医改给流通渠道带来更多增值服务空间，并将推动药品消费逐步从医院转移到零售终端。
7） 原料药行业关注中国企业国际话语权的提升和OEM定制机遇。原料药企业国际生产转移趋势确立，市场化定价给原料药提供了更为自由的竞争环境，战略明晰、执行力强的企业在不断升级中胜出。而中国特色原料药企业的产业升级路径日益清晰，从特色原料药出口→合同定制（从原料药到制剂）→合作开发→制剂出口→挑战专利/授权仿制药，在转型过程中紧紧抓住国内制剂业务。对于立志实现产业升级、并已提前投入的中国制药企业而言，全球仿制药市场，面临历史性的“蛋糕和机遇”。
站在中长期的角度衡量，中国医药行业发展前景光明，投资医药行业可获得长期稳定回报。从国内和国际的股票市场历史经验来看，医药行业的高成长性确实能够给投资者带来非常丰厚的回报。1989年至2011年，美国标普500医药指数上涨608％，是标普500指数上涨幅度364％的近两倍。1995年至2011年，日本医药指数上涨155％，远高于同期日经225指数近60％的跌幅。相信未来十年中国医药产业仍会处于快速发展阶段，同样有望给中国投资者带来丰厚的利润回报。