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【关 键 字】高油价|能源出路

 

【报告来源】证券市场红周刊

 

【报告内容】

 

    由于油价不断升高，节省或者替代原油的种种尝试，成为当前能源领域的热门话题。目前行动最快也可能最有潜力的，就是向农业要能源，或称之为向太阳能系统要能源。一些研究人员甚至指出，石油的利用是近100年左右的事情，可人类利用自然能源的历史要长得多，人类重新回到不依赖石油的时代并不是没有可能。即使像美国这样以石油为主要能源的国家，也不得不思考未来的能源出路。美国总统布什在一年一度的国会报告咨文中就明确指出：美国联邦政府将更加积极地扶植再生能源的利用，到2017年，再生能源要达到350亿加仑,是目前水平的5倍。毫无疑问，这将给农业领域带来前所未有的机会和严峻的挑战。目前，乙醇和人造柴油是最为普遍的能源替代战略。这种替代需要大量的粮食，而粮食又是养殖业和食品加工业的重要资源，这就不可避免地造成能源替代与传统行业争原料的局面。因此，玉米供应的全面紧张、价格的迅速窜升，均与乙醇生产迅速扩张紧密相关。这种供需矛盾还有进一步扩大的趋势。据有关国际机构估计：目前，全球有116个乙醇生产厂，在建厂79个，计划准备兴建的乙醇生产厂200多家。这些乙醇生产厂建成以后，会产生更大的玉米需求，使价格面临新一轮的上涨压力。乙醇替代燃料面临较大困难。

 

    的确，乙醇替代燃料在某种程度上缓解了能源的紧缺，开启了能源结构转换历史新的一页。然而，这个过程才刚刚开始，面临的困难也不小。例如，虽然农民生产玉米的积极性提高了，未来产量有望大幅度增加。但与此同时，养殖业面对高涨的玉米、饲料价格，不得不提高肉类价格，造成各类肉制品价格的相应上涨。再有就是食品加工行业，也需要大量的玉米作为原材料，结果也把这种成本转嫁给了消费者。例如，美国人早饭必不可少的麦片及其它谷物的价格已经开始上涨，个别品牌的上涨幅度还很大。除了农产品价格上涨以外，另一个受到直接影响的领域就是土地的价格。根据美国农业部的统计，美国平均农用土地的平均价格达到了历史的最高水平的每英亩,1900美元，比上一年增加250美元，增幅达15%。占美国乙醇总产量30%的爱荷华州，农用土地价格上涨的幅度更大，2006年达到平均每英亩3000美元。其中，最高的一个郡达到了每英亩5073美元的水平。麻风树有望成生物燃料新宠

 

    在谈了高油价对玉米以及玉米种植业的影响后，我还想继续就这个话题补充一些新的情况，介绍一种生物燃料的新宠——麻风树(J atropha)，以及可能由此引起的一系列相关问题。麻风树是生长在热带的一种多年生植物。随着原油价格的高涨、寻找新能源的努力，麻风树能够高产出生物燃料的特性，开始被越来越多的人认识，正在逐步成为生产生物柴油的最好材料。综合来讲，麻风树的一系列特性，为大面积开发和种植提供了非常便利的条件。首先，不与农业争用地、且易于种植，即使在十分干旱的地方都能够种植。例如，英国的某石油公司就与沙特阿拉伯合作，试验在沙漠地区种植麻风树。其次，具有极高的能源产出比例。种植1公顷麻风树的能源产出量，几乎相当于大豆的4倍。还有，麻风树具有很好的防风固沙作用。另外，加工麻风树所形成的很多下脚料，还是很好的生物肥料，构成了种植业必不可少的良性循环。中国将成为麻风树种植大国

 

    麻风树的种植在全球范围内还处在起步阶段，暂时没有一个国家或地区处于绝对领先的地位。有关专家估计，中国将会成为麻风树种植的大国。如果中国能够与非洲联手，将会在世界范围内形成不可匹敌的生物燃料新军。据美国《新闻周刊》报道，今年1月份在南非举行的生物燃料国际会议上，就有与会代表提出：“非洲将有潜力成为生物燃料的中东。”从未来能源供需主要矛盾考虑，中国应该是对生产麻风树最感兴趣的国家之一。众所周知，中国经济正在腾飞、且人口众多，自然资源十分有限能源将逐步成为中国可持续发展的瓶颈。据有关专家估计，中国为了改变现有依赖原油的能源战略，至少在未来15年内，要增加超过2000亿美元的投入，用于再生能源的开发和利用。尽管中国目前已经是世界第三大生物燃料生产无论过去、现在还是将来，原油价格都是影响全球政治、经济和社会发展的核心问题。高油价的影响范围之大、影响力之深，远超出很多经济学家的预计。谁能够想到，由于原油价格上涨，使玉米的价格也翻了将近一番。读者不禁要问这样的趋势还会继续吗？本文首先以玉米为例，提醒读者去关注高油价而带来的种种连锁反应。

 

    如果中国能够与非洲联手，将会在世界范围内形成不可匹敌的生物燃料新军

 

    2005年的产量就超过了100万吨，但其中76%是以玉米为原料生产的。面对粮价的不断升高，迫使中国在去年宣布将严格控制以粮食为原料的乙醇生产规模的建设。同时，政府宣布将鼓励非农产品的生物燃料的开发和利用。根据中国现行五年计划的推算，到2020年，中国至少要生产1200万吨生物燃料，这将使土地这一稀缺资源的供需矛盾更加突出。中国目前麻风树的种植面积大约200万公顷，要实现2020年生产1200万吨生物燃料的目标，中国到2010年大体上要扩大种植面积到1300万公顷，相当于英国的国土面积。如果考虑到中国每年沙化增加、可耕地面积减少的现实，寻找海外资源就变得更加顺理成章。与非洲合作应能创造双赢

 

    中国初步开始尝试海外农地投资是最近的事。例如，中海油和香港公司共同投资55亿美元，在新几内亚和婆罗洲建设生物燃料项目。最近，中国又投资菲律宾49亿美元，与菲政府和有关农场共同生产和开发生物燃料和粮食项目。但所有这些都是规模相对较小的项目，对于解决中国的能源问题暂不能寄予过高的期望。所以，有关专家认为，生物燃料的真正出路应该在非洲。据估计，非洲大陆超过一半的土地可种植麻风树，即使仅拿出其中四分之一，其生物柴油的产出就相当于每日2000万桶，相当于目前日消费量的四分之一强。其实，很多公司，特别是英国和印度的公司对非洲的土地投资早有行动。从经济上来讲，中国与非洲的合作应该能够创造一个双赢的局面。当生物能源在全球范围内尚处在一个起步阶段的今天，如果中国能够利用非洲大陆的土地资源来种植类似于麻风树等植物，不仅为再生能源的利用开辟了崭新的领域；更为重要的是，这将使非洲许多贫穷国家能够搭载能源革命的末班车，为改变这些国家的贫穷落后，找到一个切实可行的道路。笔者相信，这个过程才刚刚开始，投资非洲的高潮很快就会到来，那里很多没有得到充分利用的资源必然要加入到世界经济的循环中来。(作者系美国奥本海默基金公司董事总经理，具体介绍参见2006年第39期“人物故事”《李山泉：我不是华尔街的中国“财神”》)相信市场会提前反应未来信息的投资者，对于上周五盘面给予加息的“反应”会津津乐道。让我们用一组小数据来检测一下这类成功案例有多高的命中率：自今年1月以来，高速增长的信贷以及CPI等数据，都让投资者出台对加息以及预期可能其他紧缩政策，每逢周五的盘面也都不同程度地对这种预期作出了行动反应。数据显示，年初至今的12个周五，上证指数6阴6阳，也许是巧合，也许市场在和大家开玩笑。至少依靠这个数据，市场先生对事件正确给予反应的命中率着实值得继续观察下去。某些行业“做梦”的效果会强过“反省”，资本市场无疑也属于被“梦”困扰的那位先生。预期的作用将会对市场中主流群体的投资决策产生强烈的吸引力。掉下来的“靴子”已经失去了他的杀伤力，对于加息27个基点会限制多少流动性，损伤银行多少利润已经成为过去时。至少在下个月经济数据出炉前，影响市场预期的将不再是“靴子”，也许是“锅”或者其他“货物”。碰巧市场先生真的给大家准备了一个新的、有分量的“梦”——《期货交易管理条例》的颁布，4月15日开始执行的时点，将在未来2个月成为市场每逢周末新的追梦对象。那么，让我们分析看看股指期货将会给市场带来哪方面的影响。了解期货的朋友会知道，期货合约的价值将由合约标的品种的价值中枢决定，期货价格将由买卖双方的意愿以及行动撮合决定。对于未来将属于我们的沪深300股指期货投资标的300指数，衡量其价值中枢的指标将是动态PE(市盈率)，买卖双方的意愿也将受到指数平均动态PE水平的影响。那么目前沪深300的2007年预期PE是多少呢？23倍，还是更低？需要未来数据做修正，至少目前在这上下震荡。那么，在上证指数徘徊在2900点，沪深300围绕2600点震荡的大环境中，不到23倍的沪深300动态PE预期作用下，专业投资者大多数的态度会认为“合理”— 目前这个位置市场的估值是合理的。只要跌下去，各种好东西就会露出投资价值。至于市场是否缺少买方资金，看最近市场一个不到4亿规模的公开增发就冻结100亿资金，以及1天发行100亿基金看，外围资金是不会容忍好东西便宜太久的。不管怎样，加息的“靴子”已经掉落，市场围绕自身估值中枢的震荡将被下一个预期所左右。也许被压抑了很久的权重股，会在已经整理了足够久后脱颖而出。