2008-7-4 9:42:00
【关 键 字】 糕点、面包制造行业
【报告来源】 中国行业研究报告网整理
【报告内容】
烘焙食品工业发展受制于融资难的问题。烘焙食品工业原料收购季节性强、资金用量大、需求集中，而烘焙食品加工企业大多利润率不高，靠自我积累发展的能力不足。目前的融资环境不利于烘焙生产企业获得金融支持。一是中小企业资产规模小、信用等级低、抵押物少，只有小部分能够获得商业性金融机构的信贷；二是民营企业由于政策的限制，难以得到政策性银行的资金支持；三是农村信用合作社等涉农金融机构的力量有限，远远不能满足烘焙食品企业对资金的要求；四是部分大企业因位置远离城市，不动产价值低、变现困难，获得银行贷款的难度较大。
目前，企业的融资方式主要有内源型融资和外源型融资两种。内源型融资主要是指依靠自我积累再投资，外源型融资又可以分为股权融资和债务融资。
1.内源型融资
内源型融资的资金来源于公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，方式主要有利润留成、计提折旧、计提坏账准备金等。其优点在于：由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。但是其最大的缺点和制约在于自我积累的速度慢和自我积累的资金量小。
2.债务融资
银行贷款是目前债权融资的主要方式，银行借款与其他融资方式相比，其优点主要表现在：①筹资速度快。银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，企业可以迅速获得所需资本；②筹资成本低。利用银行借款融资，利息可在税前支付，故可减少企业实际负担的利息费用，因此比股票筹资的成本低；与债券融资相比，银行借款的利率通常低于债券利率，而且筹资的取得成本较低；③借款弹性好。企业与银行可以直接接触，可通过直接商议来确定借款的时间、数量和利息。在借款期间，如企业情况发生了变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件，借款到期后，如有正当理由，还可延期归还；④便于利用财务杠杆效应。由于银行借款的利率一般是固定或相对固定的，这就为企业利用财务杠杆效应创造了条件，当企业的资本报酬率超过了贷款利率时，会提高企业的净资产报酬率。
但中小企业在利用银行借款筹资的过程中难免存在一些问题，具体有：①财务风险高。银行借款有固定的还本付息期限，企业到期必须足额支付。在中小企业经营不景气时，这种情况无异于釜底抽薪，会给企业带来更大的财务困难，甚至导致破产；②借款难。目前的金融政策对中小企业扶持多流于口号、形式，一直就说的多、做的少，金融扶持不到位，中小企业难以获得银行的信贷支持。③担保难。中小企业由于产存量小，拿不出有效资产担保，银行限于自身规避风险的要求，即使看到某些中小企业资质好，还贷有保证，但因为没有足够的担保，也无法提供信贷支持。
3.股权融资
股权融资分为引入战略投资者融资和上市发行股票融资两种。
第一，引入战略投资者融资
引入战略投资者融资方式的主要优点有：可以帮助企业改善股东结构，同时建立起有效的治理结构监管体系、法律框架和财务制度；可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有效的员工激励约束制度；可以通过引入战略资本，帮助企业迅速扩大规模；战略投资人特别是国际战略投资人所携带的市场视野、产业运作经验和战略资源可以帮助企业更快地成长和成熟起来，同时引入战略投资者更有可能产生立竿见影的协同效应，从而在比较短的时间内改善企业的收入成本结构，提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升；战略投资人注重长远利益会与企业捆绑紧密，同时还会提供他自身的部分资源来支持企业发展。
引入战略投资者的主要缺点在于分散股权，使得原公司的控制力减弱。主要体现在：战略投资者会加入董事会参与管理；要求企业改变传统的管理方式，与国际企业运行规则接轨，不断创新管理模式；会要求财务规范化、财务信息透明化、公司信息透明化。
第二，上市发行股票融资
上市发行股票融资的主要优点有：企业可以根据经营情况决定是否向股东发放股利，无固定利息负担；股东在企业经营期间不能抽回资金但是可以转让，因此，企业所筹集的资金可以永久使用，不用偿还；所筹集的资金是企业的自有资金，可以增加企业的经济实力和商业信誉；有利于完善公司内部治理结构，建立起现代企业制度。
其缺点是：股利不能进入成本，要从企业的税后利润中支付；发行新股票会分散企业的股权，进而分散企业的管理权；证券交易管制机构的报告要求；公司管理难度增大，企业上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化，不得违反相关法规，从而降低公司事务的处理弹性；股东信任危机；信息披露的要求，上市公司须公开年报等各类期间报告，公布重大业务人事以及法律事务，使经营活动处于公众关注之下；较为昂贵的上市成本，尽管在第二板上市费用较主板市场低许多，但仍需承担入市费年费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费以及各种杂费如印刷申请、宣传广告调查等费用和佣金。
随着社会的进步与发展，新时期的典当行开始逐步成为中小企业的融资新渠道。在不少地方，中小企业已逐渐上升为典当行的主要客户群。典当行收取的费用高于银行，一般收取月4.5‰的综合费率及一定的利息；其抵押期限也比银行短，一般在１０天到３个月左右，最长不超过６个月。典当融资之所以能博得中小企业的“芳心”，关键在于其特有的优势，手续简便、快捷、省力，能够迅速及时地解决当户的资金需求；经营产品灵活机动；期限短、周转快；另外，由于是实物质押、抵押，不涉及信用，这几点都十分适合中小企业的资金需求特点。因此，典当行凭借自身优势，以“专业融资，特色理财”为鲜明特征，正在由一个市场拾遗补缺者成为银行的市场竞争者，被人们称为“应急小金库”。
融资方式主要分为债权融资和股权融资两大类别。由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的方式不同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。一般来说，除了亲友间借贷，目前小企业融资较常用的方式有四种，即：抵质押贷款、担保公司担保贷款、典当、民间借贷。以下试对四种方式进行比较。
一般来说，企业融资方式的选择应考虑一下因素：融资成本的高低；融资风险的大小；融资规模的大小；融资机动性的优劣；融资方便程度的难易；融资顺序的先后；对企业控制权的影响；融资时机恰当与否；其他因素。企业的目标资本结构；股利政策；每股收益。以上几个方面在不同程度上影响着企业融资方式的选择，其中影响最大的是成本、风险、机动性三个因素。当然，由于企业内部经营状况以及外部融资环境受各种不确定因素的影响，各个融资渠道的可利用程度亦会做相应变化的。
鉴于我国糕点、面包制造企业大多数是中小型企业，华经视点研究中心建议适合的融资方式包括内源型融资、银行借款、典当融资。上市公司可以选择发行股票和引进战略者的方式融资。目前我国的直接债券融资市场还没有形成此种方式可以排除考虑，风险投资资金主要投向高风险高收益的高科技领域，风险融资的融资方式也不适合糕点、面包行业。